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发稿时间:2019-05-28 14:29 来源:四季娱乐测速 阅读量:192
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四季娱乐测速四季娱乐测速四季娱乐测速 对同业业务的分析框架了解后,我们在此进行一项实例分析:将2018H2市场利率下行对计息负债成本率的影响程度,做一个简单的静态测算;该思路也是上市银行盈利预测中的重要环节。 在同业存单发行量与发行价格变化的共同作用下,静态测算可发现,2018H2市场利率下行,同业存单成本最受益的银行有兴业银行、 然后,我们来测算传统同业负债成本下降的影响。假设传统同业资产与同业负债的利率同向变动,相同规模的收益与成本相互抵消;于是,先将图32中各家银行2018H的三类传统同业资产与三类同业负债分别相减后得出净融资额;再乘以2018H2各类同业利率变化幅度,得出节约的利息支出;最后再同样除以2018H计息负债平均余额得到对计息负债成本率的静态影响程度。 最后我们把传统同业负债和传统同业存单各自对计息负债成本率的影响相加,可最终得出各家银行受益于货币市场利率下行的不同程度。 同业业务的监管始于2013年,分别从业务模式、规模比例和流动性风险三个大方面进行管控,目的是为了整治通过同业业务进行出表、信贷投放、空转套利,限制风险敞口及杠杆规模和限制期限错配。 2011、2012年先后出台《资本管理办法》的征求意见稿和正式稿,监管对资本的要求趋严。同业资产风险权重仅为20%-25%,远低于一般企业贷款(100%),将信贷资产包装为同业资产可以节约资本。2012年出台了证券公司资产管理业务新规等相关政策,为非标投资提供通道。 以表内非标较多的股份行为例,2011、2012年同业资产占比显著提升。①横向对比来看,2012年底兴业银行同业资产占比最高, 依然以股份行为例。2013年以后股份行开始通过直接持有SPV进行同业投资,2016H1应收款项类投资占比达到峰值。①横向对比来看, 2016年底,兴业银行、 的同业投资占比较高;②时机把握上看,兴业银行同业投资占比2015年大幅提升至同业第一水平,民生银行同业投资起步(2014年)和压降(2017年)的时点都略晚于其他股份行。 2017年银监会“三三四十”系列文件,要求整顿同业业务;2018年资管新规正式出台,银行同业业务“去通道、去嵌套、去链条”。 同业业务需要从传统的重资产业务(同业投资风险权重100%),转向客户营销。一方面,需要压降同业负债和非标资产;另一方面,需要开拓同业客户,向服务型和投资型的同业业务转型。 股份行和城商行SPV压降压力较大。2018H1上市银行SPV占总资产比重环比17A下降0.7pc至5.9%。横向对比来看,18H1城商行和股份行SPV占比最高,其中兴业银行、 股份行非标投向有所分化。股份行非标的共同主要投向是信托和资管计划,此外还有部分基金、理财和ABS投资。若以“信托和资管计划/总资产”作为非标压降压力的指标,则兴业银行、光大银行、浦发银行为股份行中压力较大者,民生银行和招商银行压力较小。 2010年-2016年,处于上述第二三阶段的同业套利阶段,银行大力扩张主动负债。从图33中可看出,上市股份行同业负债(含同业存单)占比持续提升,挤压存款占比。无论是前述的类信贷或同业间投资模式,由于同业资产端扩张迅速、负债端的存款增速跟不上,因此主动同业负债在2010-2016年主要对接和配合同业资产而同步扩张。 2017年开始,上市股份行同业负债(含同业存单)占比开始下降,存款占比缓慢上升。未来,随着同业客户经营时代的到来,同业间核心存款的经营将成为负债端转型的大方向。 (03918)现价上升3.11%,报10.6元,盘中高见10.8元,创历史新高;成交约133万股,涉资1411万元,主动买盘58%。 金界公布截至去年12月底止全年业绩,纯利约3.91亿美元,升53%,每股基本盈利9美仙,派末期息2.91美仙(相等于22.55港仙)。 期内,金界博彩总收入为14亿美元,按年增长55%;未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)5.12亿美元,按年升60%。 金界绩后获大摩唱好,目标价由9.5元升至11.5元,维持增持评级.瑞信亦将该股目标价,由11.2元升至11.8元,维持跑赢大市评级。

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